核心觀點:

    成交市場進入淡季調整期,但同比依舊實現溫和上漲。

    7月全國商品房成交市場平穩運行,我們監控的全國44城市成交指數7月為335,環比下降4.73%,與去年同期相比上升35%。7月39城市住宅成交指數為352,環比下降5.03%,同比增長39%。7月商品房成交市場進入傳統淡季,環比季節性小幅回落,但同比依舊實現增長,整體成交市場呈現溫和上漲態勢。政策環境方面,7月寬松政策落地節奏有所放緩,但整體依舊維持寬松態勢,并且仍以地方政府靈活調整為主,主要包括公積金調整、財政購房補貼以及更深層次調整限購限價政策等。進入8月份,整體政策環境仍然具備持續友好基礎:首先,從二季度公布的宏觀經濟數據來看,在經濟呈現下行風險猶存的背景下,未來整體宏觀政策將延續當前寬松態勢。此外,央行近期多次指出下半年會堅持穩健的貨幣政策取向,從一個側面反應了貨幣流動性存在進一步寬松的預期和空間。最后,在高庫存制約下,各線城市全面漲價的概率仍然較低,為行業外部政策環境持續友好提供了基礎。我們認為持續寬松的政策環境,將會繼續促進8月成交市場平穩運行,考慮到淡季效應,8月成交或將繼續環比回落,但同比溫和上漲依然可期。

    各線城市同比持續增長,其中一線城市大幅領漲。

    7月份各線城市成交進入季節性調整期,但各線城市同比依舊增長,其中一線城市依舊同比大幅領漲,同比增幅為74%。房價方面,各線城市環比分化進一步凸顯,其中一線城市環比增長3.55%,增幅擴大明顯,而二、三線城市環比再度下滑。庫存方面,一線城市因推盤走高明顯,使得庫存承壓小幅上行,而其他城市庫存則呈現高位小幅緩解態勢,主要是本月推盤放緩所致。

    本月觀點:

    整體來看,7月以來,商品房市場進入傳統淡季,開發商推盤供給有所放緩,成交逐步進入調整期,環比呈現季節性回落,但在持續寬松的政策面促進下,同比依舊呈現較高增長,略超市場預期。近期央行多次表明將繼續實施穩健貨幣政策,下半年貨幣流動性或將進一步釋放,疊加地方寬松政策繼續配合落地,成為下半年成交量價齊升的關鍵支撐。我們繼續強調政策面和基本面持續改善下,主流地產依舊有獲得超額收益的基礎,繼續推薦買入主流地產股,同時推薦關注國企改革相關個股的投資機會。重點推薦萬科、宋都股份、嘉寶集團、魯商置業以及京投銀泰。

    風險提示。

    基本面回復速度低于預期,受房價影響政策面預期轉變。